【3331】こちら雑貨屋ブルドッグ研究所

ふと最近の自分のブログ記事を見返すと、ちょっとネガティブなものが続いているなぁと。
ひょっとしてそれが最近のブルドッグ株価軟調の原因！？

実際明るい材料はたくさんあるのですが、
不振の要因を振り返ることは、今後同じ失敗をしないようにする教訓にもなりますので、
しっかりやっておきたいと思います。


前回記事では、本部からの在庫の積増指示が、悪循環スパイラルを導いたのではという仮説を立てましたが、
実際数値上ではどうだったのか？


ある指標をテーマに他小売業と比較しながら検証します。

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まずは雑貨屋ブルドッグの在庫&仕入状況を振り返ってみます。

（出典：各年有報のB/S & P/L　クリックすると拡大します）

前回記事では、在庫がどんどん積み上がっていることが悪循環の原因という仮説を立てましたが、１店舗あたりに換算すると在庫（商品）が特に積み上がっているわけではないようです。しかしその反面、仕入量が売上額と同様年々下がっており、店内商品の新陳代謝が悪くなっていると考えられます。


その新陳代謝の度合いを見る指標のひとつに在庫回転率があります。

在庫回転率

＝[売上原価] ÷ [商品・棚卸資産]

・・・１年間に在庫（商品）が何回入れ替わったかを表す。数値が高いほど新陳代謝が良いといえる。分母を[（期首商品+期末商品）÷2］とするケースもあるが今回は割愛。

この指標を元に、雑貨屋ブルドッグの状況を分析したものが下記図です。

（出典：各社各年有報のB/S & P/L　　クリックすると拡大します）
今回も比較のため、他の類似企業のデータも併記していますが、ブルドッグが抜きん出て低いですね。

在庫回転率に馴染みがない方もいるとおもうので、どれだけ店舗に滞留したのか日数換算したもの念のため載せておきます。コチラのほうがイメージがつきやすいでしょう。

在庫滞留日数（日）＝ （1÷在庫回転率） ×365

（出典：各社各年有報のB/S & P/L　　クリックすると拡大します）


かつてのブルドッグと似た、てんこもり陳列（圧縮陳列）が特徴のドン・キホーテでさえ仕入れから100日も経過しない内に商品が売れているのに対して、ブルドッグは200日以上。特に2011-2012年に至っては365日を上回っている、つまり仕入れて1年たっても商品が売れない事態！




前回紹介した日経ビジネスの記事上では
”大量の在庫の山から売れ筋商品が生まれることもある。まさに逆張りの営業戦略だ。”
と記載されていましたが、ここまで長いとダメージが大きすぎやしないかと。その間家賃・人件費が発生しているわけですからね。


つまり逆張りの戦略に固執しすぎ、滞留在庫に見切りをつけるのが遅れてしまったことが衰退の主要因であると私は考えています。

余談ですが先日、大阪の友人に電話で、”雑貨屋ブルドッグ”って知ってる？と聞いたら
「あ～あの古着屋さんだっけか？」
と返答が返ってきました（笑）それくらい見切りが遅れていたということです。


そんな泥沼状態に陥っていたブルドッグですが、明るい兆しが。アクサスが2013年に経営権を握って以降、在庫回転率が急回復しているのです。（2014年はパスポートと同水準！）

これは

①新経営陣が思い切って50%～90%セールを行い、在庫を処分
②商研からの低品質商品を打ち切り、新しい商品に入替

したためです。

実際各地の店所をモニタリング調査しておりましたが、2013年と現在では商品のラインナップ・売れ行きが変わったなという実感があります。（詳細は後日ご紹介・・・）この在庫回転率の水準が来季も維持されることを祈るばかりです。



【研究員ミンチの結論】
衰退の主要因は滞留在庫の増大というよりは、滞留在庫の見切り遅れ。
現経営陣は在庫の鮮度管理を重視。実施在庫回転率は改善傾向にあり、同じ轍は踏まないと思われる。

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